Dagli Anni '70 a Oggi: L'Oro come Scudo contro Inflazione e Stagnazione
Tra lo spettro della stagflazione e la corsa agli acquisti delle banche centrali, ecco perché il mercato rialzista dell'oro non è ancora finito.
Non sarebbe affatto sorprendente assistere a un'oscillazione del prezzo dell'oro nei prossimi mesi, ma questo non deve distogliere dalla tesi di fondo: la storia del mercato rialzista non ha subito cambiamenti. L'oro rimane lo sfogo principale per le preoccupazioni crescenti degli investitori riguardo al debito pubblico, ai rischi geopolitici, all'incertezza economica e, naturalmente, all'inflazione. Parallelamente, la domanda proveniente sia dalle banche centrali sia dagli investitori privati è destinata a rimanere solida, fornendo un supporto fondamentale al prezzo.
I fattori che tradizionalmente alimentano la crescita del prezzo dell'oro sono molteplici e interconnessi: includono i tassi di interesse (nominali e reali), l'andamento dell'inflazione, la forza del dollaro USA, le tensioni geopolitiche e gli eventi economici dirompenti, come le recessioni o la guerra commerciale condotta dall'amministrazione Trump. Proprio sotto la presidenza Trump, ad esempio, l'oro ha ricevuto spinte significative. Eventi come la firma di accordi per terminare shutdown governativi o le pressioni sulla Federal Reserve per allentare la politica monetaria, ignorando i dati sull'inflazione, hanno contribuito a indebolire il dollaro e a spingere gli investitori verso il metallo prezioso.
Esaminando a fondo questi driver, si può concludere che il motivo principale per cui l'oro sta aumentando è basato su un sentimento dominante: la paura. Questo è stato evidente durante il 2020, l'anno della pandemia Covid-19, quando l'oro è passato da 1.287 $il 1° gennaio a 1.807$ il 1° dicembre, registrando un guadagno di 520 $, pari al 40%.
Subito dopo, la paura ha semplicemente cambiato forma. L'inflazione è decollata a causa delle gravi interruzioni della catena di approvvigionamento, combinate con l'enorme quantità di immissione di denaro sotto forma di stimolo economico. Mentre l'inflazione passava dallo 0,1% nel maggio 2020 al massimo degli ultimi 40 anni del 9,2% nel giugno 2022, l'oro ha continuato la sua corsa, balzando da 1.413 $a 1.906$ l'oncia. Si tratta di un altro guadagno di quasi 500 $, per un aumento percentuale del 34%.
Oggi, quella stessa paura sta assumendo i contorni della stagflazione. Con la disoccupazione in aumento (dal 4% al 4,3%) e l'inflazione che accelera (al 2,9% in agosto, il dato più alto da gennaio), si sta creando un mix sgradevole di inflazione elevata, bassa crescita e alta disoccupazione. Come si è comportato l'oro in passato in scenari simili? A quanto pare, eccezionalmente bene. Il prezzo è salito vertiginosamente durante gli anni '70, caratterizzati proprio dalla stagflazione, passando da 100 $l'oncia nel 1976 a circa 650$ nel 1980, proprio mentre l'inflazione CPI raggiungeva il picco del 14%. Questo accade perché l'oro, storicamente, supera le altre classi di attività durante i periodi di stagnazione economica e prezzi in crescita.
Infine, a sostenere la domanda c'è il pilastro delle banche centrali. Con i loro acquisti costanti, alimentano la domanda e sostengono attivamente il prezzo. Nel suo sondaggio annuale di giugno, il World Gold Council (WGC) ha rivelato che il 95% dei gestori delle riserve globali prevede un aumento delle riserve auree nei prossimi 12 mesi.
Il 43% ha dichiarato di voler aumentare attivamente le proprie riserve auree quest'anno, in netto aumento rispetto al 29% dell'anno precedente. Negli ultimi tre anni, le banche centrali hanno acquistato oltre 3.000 tonnellate di metallo prezioso e gli analisti prevedono che potrebbero aggiungerne altre 1.000 quest'anno. Questa domanda è guidata in gran parte dalle banche centrali dei mercati emergenti, che cercano attivamente di diversificare le loro partecipazioni lontano dal dollaro USA.
In sintesi, mentre l'oro può certamente oscillare nel breve termine, i pilastri del mercato rialzista rimangono invece ben saldi.
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Carlo Vallotto
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